Воскресенье, 21 апреля, 2019

Еврооблигации в Украине: почему все резко заинтересовались

Еврооблигации в Украине

Не успело правительство разместить евробонды, как о планах по размещению еврооблигаций заявил глава НАК «Нафтогаз» Андрей Коболев.

Еврооблигации в Украине: залезаем в новые долги, чтобы погасить старые

В конце октября украинский Минфин взял в долг на внешних рынках 2 млрд долл. под «золотые» проценты – 9-9,75% годовых, разместив два вида облигаций.

Читайте также
Экономические обещания кандидатов в президенты: миссия невыполнима

Как уже писал МаркерУА ранее, пятилетние еврооблигации были размещены на сумму в 750 млн долл. с доходностью 9% годовых, десятилетние – на 1,25 млрд долл. с доходностью 9,75%.

При этом, несмотря на то, что правительство осталось собой очень довольно, эксперты буквально в один голос заявили: условия выпуска облигаций оказались для Украины, мягко говоря, не самыми лучшими. И если бы мы вышли на рынок займов, например, весной, то ставки были бы совершенно другими.

По словам экономиста Андрея Мартынюка, наиболее благоприятные условия для размещения облигаций были в марте-мае нынешнего года, когда стоимость долга для развивающихся стран, в число которых входит и Украина, находилась на уровне 7-7,5%. Интересно, что изначально правительство планировало выйти на рынок заимствований в первом квартале, но тогдашний министр финансов Александр Данилюк был занят более важными делами и проигнорировал эту возможность. В результате время было упущено, и теперь Украина переплатит по этому долгу порядка 400 млн долл.

Аналитик Алексей Кущ напоминает, что инвесторы во всем мире любят две вещи: надежность и высокую процентную ставку, причем одно крайне редко сочетается с другим. По словам эксперта, о надежности, прежде всего, говорит отсутствие спешки: страна никуда не торопится, позволяя себе медленный процесс размещения, как бы делая рынку одолжение. «В нашем же случае была спешка, – констатировал Кущ. –  Минфин так торопился, что между презентацией выпуска облигаций и самим размещением прошли считанные дни. И эта спешка отразилась на всем: и на сроках займа, и на процентной ставке, и на сумме».

Еврооблигации в Украине: «по пути старших товарищей»

По пути старших товарищей решил, видимо, пойти и «Нафтогаз». Как стало известно на прошлой неделе, Национальная акционерная компания «Нафтогаз Украины» планирует разместить еврооблигации для того, чтобы изменить нынешний кредитный портфель.

«Это размещение было изначально задумано для замещения тех кредитных инструментов, которые у «Нафтогаза» уже есть сейчас, – сообщил председатель правления НАК «Нафтогаз Украины» Андрей Коболев. – У нас есть кредитный портфель, который превышает 2 млрд  долл. Ожидается ряд инструментов. Мы хотели бы заменить их выпуском еврооблигаций».

Читайте также
Ожидания-2019: что бизнесу в будущем году обещает президент

При этом Коболев отметил, что из-за предвыборной борьбы и общей экономической ситуации в стране, рассчитывать на низкие ставки по еврооблигациям не приходится. И прямым подтверждением этому является то самое размещение евробондов государством на сумму 2 млрд долл., о котором говорилось выше.

И снова ситуация для размещения сложилась максимально неблагоприятная, говорит Алексей Кущ. Пожалуй, единственным плюсом еврооблигаций станет рефинансирование долгов: кредиты, которые нужно погасить в ближайшее время, заменят более длинными.

«При этом по действующим обязательствам процентные ставки наверняка ниже, чем по будущим «Нафтогаза», которые составят не менее 10-12% годовых, – продолжает Кущ. – То есть дешевые долги заменят дорогими, что, в свою очередь, увеличит нагрузку на структуру затрат. При этом у «Нафтогаза» появится еще один козырь в форсировании роста тарифов на газ».

По словам эксперта, эта тема коррупциогенная: как в плане того, кому погасят кредит за счет выпуска еврооблигаций, так и в контексте того, кто их купит.

«Ситуация с долгами госкомпаний сложилась катастрофическая, и здесь нужно срочно вводить мораторий на выпуск новых долговых инструментов, – резюмировал эксперт. – Причем разблокировать этот процесс целесообразно не ранее окончания будущих выборов и лишь при условии разработки системы контроля за условиями таких эмиссий».

Впрочем, буквально на следующий день, на фоне громкого скандала со срывом отопительного сезона в Смеле, стало известно о том, что НАК от размещения облигаций отказался.

Но, учитывая, что решение это временное, ведь украинские чиновники действуют в соответствии с единственным принципом – «бери, пока дают» – вопросы остаются.

Во-первых, почему «старые долги» нельзя платить из той рекордной прибыли, о которой не устают говорить топ-менеджеры НАКа?

Во-вторых, зачем «Нафтогазу» настолько дорогое размещение? Почему рынок еврооблигацией так привлекает украинские компании?

Еврооблигации в Украине: очень деньги нужны

Как известно, украинское правительство регулярно буквально за уши тащит «Нафтогаз» из долгов. Стандартная схема – докапитализация компании Минфином и последующий выкуп облигаций отечественными банками.

Читайте также
Экономический прогноз по Украине: что будет с зарплатами и ценами через два года

В нынешнем году схема дала сбой. У Минфина денег нет, да и в Нацбанке объявили, что монетизировать облигации госкомпаний не будут. А деньги НАКу настолько нужны, что он был готов размещать евробонды на 5 лет под 10,9% годовых.

«Ставки растут, покупать газ надо, обслуживать внешний долг надо, – говорит старший аналитик компании Forex Club Андрей Шевчишин. – Нужен валютный ресурс, вот и пытаются привлечь финансирование. Кредиты на внутреннем рынке сегодня очень проблематичны, на внешних – процесс кредитования длительный и требования жесткие. В такой ситуации размещение еврооблигаций на свободном рынке является самым простым вариантом».

Еврооблигации в Украине: шаг вперед

Более подробно о том, почему и правительство, и госкомпании пытаются размещать еврооблигации, и какие в этом есть плюсы, в комментарии МаркерУА рассказал экономист Александр Гаврутенко.

«После волны дефолтов и реструктуризации в 2014-2015 годах корпоративных, квазигосударственных и государственных еврооблигационных займов, мировой рынок капитала до последнего времени для Украины был закрыт, – поясняет эксперт. – Единственным источником внешнего финансирования оставались техническая помощь от других государств, Евросоюза и кредитные программы МВФ. Последние предполагают обязательные условия по достижению макроэкономической стабилизации, по радикальному реформированию банковской и бюджетной сферы. Техническая помощь и кредиты МВФ сегодня действительно являются самыми дешевыми для Украины ресурсами, но они направлены исключительно на стабилизационные цели. В то же время есть огромная внутренняя потребность в кредитных средствах для целей развития: на инфраструктурные проекты, капитальные инвестиции, пополнение оборотных средств. И для этого существует такой финансовый инструмент как еврооблигации, который дает довольно простой доступ заемщикам на, по сути, неограниченный по масштабам рынок капитала».

Сегодня этот рынок для Украины начинает открываться, причем, как для государства, так и для ее корпоративного сектора. Единственное, что пока сдерживает ожидаемую лавину таких размещений – это очень низкое доверие инвесторов к украинской экономике, невысокая оценка проведенных системных и институциональных  реформ, и, соответственно, повышенные риски вложений, говорит Гаврутенко. Это, в свою очередь, выливается в высокую процентную ставку, то есть в стоимость таких займов.

«По объективным причинам эти ставки являются для нас одними из самых высоких в мире, – говорит экономист. – Но сам факт, что такие размещения уже происходят, дает рынку хороший сигнал, который все же сдвигает ситуацию  с мертвой точки и запускает оздоровительные для экономики страны процессы».

Поделиться в соц сетях
Оставить комментарий

Выбор редакции

Зеленский против Порошенко: мнение экспертов о последних событиях

Борьба претендентов на президентское кресло в самом разгаре. При этом текущая избирательная кампа...

6/4/2019

Первый тур президентских выборов в Украине: самые важные выводы

В Украине продолжают кипеть срасти касательно исхода первого тура президентских выборов, который ...

2/4/2019

Закон о государственном языке заставит говорить на украинском не только чиновников

Верховная Рада планирует принять закон о государственном языке до завершения первого тура президе...

20/3/2019

Отставка Нурсултана Назарбаева: причины смены власти в Казахстане

Президент Казахстана Нурсултан Назарбаев неожиданно объявил об уходе в отставку 19 марта. Согласн...

20/3/2019